第223章 沉重的雪花（上） (第2/2页)

“在全行业陷入技术性破产的极端状态下，企业为了保证不在清算中死亡，核心动机将发生转移。他们会放弃追求‘利润最大化’。”
　　
　　远藤迎上皋月的视线。
　　
　　“所有管理者的第一反应，会转变为‘债务最小化’。”（这段推论是由经济学家辜朝明正式提出并完善的“资产负债表衰退”理论，有兴趣的可以去了解一下。）
　　
　　皋月微微颔首。
　　
　　“正是如此。”
　　
　　“哪怕日本央行将利率降到零，哪怕资金成本白送。这些深陷资不抵债泥潭的企业，也绝对不会再去借哪怕一日元的贷款去进行投资扩张。”
　　
　　“他们唯一会做的事情，就是将企业生产赚来的每一笔现金流，全部拿去偿还银行的债务。拼命修复那个千疮百孔的资产负债表。”
　　
　　皋月用记号笔的尾端，轻轻敲击了一下白板。
　　
　　“个体企业的还债行为，符合微观经济学中‘完全理性（PerfeCtRatiOnality）’的自保逻辑。”
　　
　　“而当全国千万家企业同时停止借贷扩张，同时将所有利润用于还债。宏观经济的总需求就会在瞬间发生剧烈萎缩。”
　　
　　“这种现象，在经济学中被称为‘合成谬误（FallaCyOfCOmpOSitiOn）’。”
　　
　　皋月看着长桌两侧的高管。
　　
　　“在企业集体拒绝对外借贷的时刻。日本央行的货币政策将彻底失效，传统的凯恩斯主义救市工具会沦为一堆废铁。整个日本经济，将直接掉进深不见底的‘流动性陷阱’之中。”
　　
　　战略室内的空气逐渐变得稀薄。
　　
　　“皋月。”
　　
　　端坐在左侧首位的家主西园寺修一，适时地介入了这场推演。
　　
　　“我并不精通经济理论，所以对于你的推论我不发表意见。不过，霞关的那帮官僚，恐怕很难任由这种大面积的破产清算在现实中发生。”
　　
　　修一的眉头微皱。
　　
　　“大藏省的官僚、自民党的政客，再加上靠政府预算吃饭的地方建筑业……这三方早已死死地绑在一起，成了砸不碎的利益铁三角。”
　　
　　“大面积的企业破产，意味着日本的终身雇佣制社会契约被彻底撕毁。失业潮会直接动摇执政党的根基。”
　　
　　“就算只是为了维持表面的社会稳定与选票基本盘，大藏省也绝对不敢对烂透了的企业进行硬处理。他们承担不起这背后的政治代价。”
　　
　　皋月微微颔首。
　　
　　“父亲大人说得对。受限于社会稳定与选票基本盘的考量，大藏省绝不敢对所有缺乏偿债能力的企业进行破产清算。”
　　
　　“那么，请各位思考一下。既然大藏省不敢让这些背负天量坏账的大型企业倒闭。在具体的微观操作上，官僚们会如何处理这些账面上的窟窿？”
　　
　　坐在修一旁边的江口得弘，身体立刻向前探出。
　　
　　“如果是这样……”
　　
　　江口得弘的呼吸变得有些粗重。他常年与建设省和各类官僚打交道，清楚那套行政运转的潜规则。
　　
　　“大藏省大概率会启动日本传统的‘护航舰队’模式。他们会动用行政指导，强迫那些资金充裕的大型都市银行去兼并濒临破产的小银行。”
　　
　　江口粗糙的手指在桌面上重重划过。
　　
　　“为了配合这种兼并，官僚们会极大地放宽坏账的认定标准。允许银行利用会计手段，把那些天文数字的亏损隐藏在账面之下……”
　　
　　远藤端坐在真皮座椅上，接过了江口的话头。
　　
　　“然后，银行为了掩盖不良资产，就会被迫继续向那些早就资不抵债的地产商和建筑企业发放过桥贷款。用借新还旧的方式，给他们强行续命。”
　　
　　他看着前方的白板，语速平缓。
　　
　　“他们会打算用时间换空间。死死捂住脓包，去等待永远都不可能到来的地价反弹。”
　　
　　皋月安静地听完两人的推演。
　　
　　她拿着记号笔，在白板的右侧，画下了一个代表资金流向的黑色箭头。
　　
　　箭头的前端，是一个死循环。
　　
　　“正是如此。”
　　
　　“大藏省为了维持所谓的社会稳定与政治体面，强迫银行向早就该被市场淘汰的企业继续输血。”
　　
　　“那些拿到续命贷款的企业，根本无力进行任何实质性的生产与创新。他们唯一的作用，就是消耗宝贵的信贷资金去偿还旧账的利息。”
　　
　　“这群消耗国家血液、完全不产出任何价值的企业，将会在日本的经济版图上横行无忌。经济学将它们定义为——”
　　
　　记号笔在白板上写下四个字。
　　
　　【僵尸企业】。